信钰证券美国再失3A评级对华盛顿真有震慑力吗？

　　在穆迪5月16日下调评级后，美国政府失去了在主要国际评级机构中最后一个3A级最高信用评级信钰证券，对于这个全球最大经济体而言，这是一个值得警惕的里程碑事件。

　　穆迪分析师在解释降级原因时指出，过去十多年，历届美国政府和国会未能有效遏制庞大的财政赤字。根据国会下属政府问责办公室（GAO）数据，在新冠疫情后通胀飙升时，美国政府的债务利息支出激增，预计2024年达到1万亿美元，远超2017年时的2630亿美元。

　　更糟的是，美国的债务状况还可能进一步恶化。共和党议员正在讨论特朗普提议的减税与财政支出草案，批评者称该计划将在未来十年让联邦债务再增加数万亿美元。

　　穆迪为何下调美国评级？

　　目前，美国国家债务约为36万亿美元。根据彼得森基金会数据，相当于每位美国人负债约106100美元。

　　早在2011年，标普全球评级就已下调美国信用评级。2023年惠誉紧随其后。随着超低利率时代的结束，美国政府不得不将更大一部分收入用于支付债务利息。穆迪预计，到2035年，联邦利息支出将占收入约30%信钰证券，远超2024年的18%，2021年仅为9%。

　　在2024财年，联邦政府的支出比收入多出1.8万亿美元，连续第五年财政赤字超过1万亿。GAO警告称，如果政策不做调整，到2047年，公众持有的债务规模将是达到GDP的两倍。该机构认为，这种状况不可持续，必须采取果断措施。

　　实际上，穆迪早在2023年11月就发出可能下调评级的警告，当时将评级展望从“稳定”下调为“负面”。

　　Aa1意味着什么？

　　穆迪目前对美国的“Aa1”评级是其第二高等级，相当于标普和惠誉给予美国的“AA+”主权评级。

　　穆迪将“Aa1”级别债务描述为“质量仍然很高信钰证券，风险非常低”，仅次于Aaa的“最高质量、最低风险”。

　　怎么会走到这一步？

　　简单来说，联邦税收收入跟不上政府支出增速。特别是自全球金融危机和新冠疫情以来，经济衰退促使政府出台大规模经济刺激计划以维持就业与投资。

　　自上世纪80年代以来，美国政府推行多轮减税政策，旨在刺激经济并改善纳税人的财务状况，但未能同步削减支出以弥补赤字。

　　有何影响？

　　在其他国家，失控的财政赤字可能导致投资者抛售本币和本币计价债券，这将推高利率，迫使决策者最终采取更负责任的财政立场。

　　但美元是全球储备货币，而且是全球贸易的主要结算货币，即使美国财政赤字扩大，该国举债成本也不会高到离谱。

　　在穆迪下调评级后第一个交易日，美国30年期国债收益率升至5%以上，这是一个重要的心理关口。过去20年间，长期利率突破这一水平的情况屈指可数。

　　美国主权评级意外下调给经济和政治格局带来冲击。美国信用评级有多重要？

　　信用评级本质上是对发债实体的独立评估。评级机构评估借款人的财务状况，并就他们偿债能力给予打分，也就是评级。投资者常依赖信用评级来决定是否购买某一发行人发行的新债，因此评级在决定融资成本方面起着重要作用。

　　对于美国而言，信用评级对政府借款成本的影响相对有限，因为市场对美元和美债的需求始终旺盛，后者被视为全球固定收益资产的基准。美国联邦政府从未发生债务违约，而且普遍认为将来违约可能性也微乎其微。

　　在接受NBC主持人Kristen Welker采访时，美国财政部长贝森特表示，“穆迪是一个滞后指标，所有人对评级机构的看法都是这样”。

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责任编辑：李桐信钰证券

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